没有只涨不跌的汇市:人民币还能涨多久?汇率水平在哪里?

摘要: 人民币汇率越来越像A股了,说涨就涨,说跌就跌。俗话说,没有只涨不跌的股市,那有没有只涨不跌的汇市呢?当然也没有。那么,人民币汇率还能涨多久?人民币汇率水平应该在哪里?

11-13 10:22 首页 和讯外汇


人民币汇率越来越像A股了,说涨就涨,说跌就跌。俗话说,没有只涨不跌的股市,那有没有只涨不跌的汇市呢?当然也没有。那么,人民币汇率还能涨多久?人民币汇率水平应该在哪里?


人民币汇率还能涨多久


  可以看到,今年以来,人民币贬值预期开始转变,特别是5月份,中国央行对人民币汇率形成机制加入“逆周期因子”之后,人民币更是一波接一波升值之浪。在6月下旬人民币的第一波升浪中,人民币兑美元中间价由6.8跃6.7区间;从8月到9月8号人民币第二波升浪中,人民币兑美元中间价连续突破6.7、6.6、6.5三大整数关口,进入6.4时代。特别是在9月8日,人民币兑美元中间价大幅上涨了237基点,报6.5032,实现了“11连涨”,一度上升到6.4425,创下2016年5月12日以来最高。


人民币对美元即期汇率涨势锐不可挡,同时人民币对欧元和其他主要货币也出现持续升值。由此带动,CFETS人民币汇率指数报价也在小幅持续攀升,这意味着人民币汇率正在转变为“对一篮子货币汇率升值”阶段。与此同时,人民币对美元汇率连续升值,中国的外汇储备也在8月实现了七连涨。显然,央行在今年引入逆周期因子管理汇率,非常成功,居功至伟,大大减少了外汇储备的流失,很大程度扭转了市场错误的一致性预期。但是也因此,不少人疑惑,现在是阶段性升值还是趋势性升值?


  因为人民币汇率升值不只是对美元一家货币,而是对一揽子货币都出现升值,可以肯定的是,现阶段是人民币的趋势性升值。中国人民银行9月最新公布的数据显示,截至2017年8月末,外汇储备规模为30915亿美元,较7月末上升108亿美元,升幅为0.4%,为连续第7个月出现回升。近期,人民币汇率连续上涨,创下2016年5月3日以来官方在岸收盘价新高。8月份,人民币对美元升值2%左右,这被认为是推升外汇储备的主要原因。8月,我国跨境资金流动和外汇市场供求延续基本平衡格局,国际金融市场上,资产价格有所上升,推动外汇储备规模出现上升。国家外汇管理局有关负责人表示,今年以来,我国经济稳中向好,结构调整深化,主要指标好于预期,宏观经济稳定性增强。国际金融市场相对稳定,跨境资金流动形势回稳向好,外汇市场供求趋向基本平衡,人民币汇率保持基本稳定。随着市场对于人民币汇率的预期趋稳,今年以来,个人用汇更加合理有序,7月个人购汇环比和同比分别下降35%和27%,担心人民币汇率继续大幅下跌的恐慌性心态得到扭转。


  没有只涨不跌的市场,因此,很多专家和投资者都在担心,人民币汇率何时下跌?市场往往是这样,在上涨的趋势中,会频繁出现逼空的局面,你觉得要跌,可偏偏就不跌,但又没有只涨不跌的市场,所以这让多头“痛苦不已”,可是又不能去做空头。


  从基本面来看:在供给侧结构性改革持续推进、转型升级和动能转换步伐进一步加快的背景下,支撑经济保持中高速增长和迈向中高端水平的积极因素将不断增强,我国经济稳中向好的态势将继续向纵深发展。随着进一步深化金融体制改革,扩大金融对外开放,未来我国跨境资金流动总体企稳的基础更加坚实,将进一步推动外汇储备规模保持合理适度。这是判断趋势性升值的理论基础。短期来看:人民币汇率突破关键点位后,升值态势可能持续甚至强化,加之美元指数持续震荡下跌,人民币有望保持稳中有升的走势,企业结汇意愿可能继续较强,从而有助于推动资本流入,并可能成为外储回升的主导因素。不过,人民币汇率经过一波快速上涨之后,调整是迟早的事,虽然是趋势性升值,也是震荡走高,而不可能出现单边升值。


  对于多头来说,短期拿不准,就长期拿吧。对于空头来说,已经做了一次噩梦,该醒醒了。对于普通来百姓来说,升值意味着国外的东西又便宜了,还等什么呢?


高盛:人民币难以对美元持续升值


今年下半年以来,美元指数下跌近4%,人民币对美元汇率上涨接近3.4%,近期回调至6.55附近。对此,高盛投资策略组亚洲区联席主管王胜祖日前在上海表示,人民币难以对美元持续升值。“人民币汇率基本达到了短期的顶峰,预计未来几个月内人民币一篮子汇率会相对稳定,而一旦美元指数回弹,则可能会使得人民币贬值压力重现。”


  他指出,人民币对美元升值主要有三方面原因。一是美元指数今年下跌出乎意料,背离了美国经济的基本面。与此同时,中国经济企稳以及外贸出口走强,带动对中国经济市场信心恢复,则在一定程度上支持了人民币汇率的走强。


  二是人民币定价机制的改变。5月底,中国人民银行在人民币中间价机制中引入逆周期因子,扭转了市场对人民币单边贬值的预期,加强了人民币双向浮动的预期。


  除此之外,政策法规上的变化对人民币汇率也有一定影响。8月份政府公布了中国企业海外投资的新规,一部分海外投资领域,例如房地产、娱乐、体育等由备案制变成需要主管部门批准,一定程度上造成了企业结售汇的波动。


  对于市场高度关注的美联储加息问题,王胜祖表示,美联储加息和缩表正是美国经济稳健复苏的表现,是货币政策的正常化而不是意外事件,市场无需过分担心。而且加息为未来降息提供了空间。


  如果没有额外的“黑天鹅”事件,预计美联储年内还会有一次加息,并如期启动缩表。明后年可能还有三到四次加息。联邦基金利率则会从现在的水平提高100个基点左右,达到2.0%-2.5%。


  而从全球来看,欧洲央行和日本央行货币政策仍为量化宽松,全球宏观流动性还未到拐点。


人民币汇率水平应该在哪里?


  面对人民币对美元汇率如此迅猛上涨,不仅远脱离市场预期,而且中国央行也已经感觉到十分突然。对此,9月9日央行不得不发布文件调整外汇风险准备金的政策,即《关于调整境外人民币业务参加行在境內代理行存放存款准备金政策的通知》和《关于调整外汇风险准备金通知》。按照通知,境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金从即日起取消,外汇风险准备金也于9月11日起从20%调整为零。央行这些政策的出台,就是明确地向市场表示,政府不希望人民币过度单边升值。


  可以看到,5月底以来人民币对美元汇率持续强势,一是美元这个阶段过于弱势,使得非美元货币全面升值。人民币也随之升值,与其他非美元货币相比,人民币对美元汇率的升幅是较小的。今年以来,欧元对美元升值13.12%,澳大利亚对美元10.28%,而人民币对美元升幅只是6%左右。由于非美元货币相对美元来说都普遍升值,所以相对于一篮子货币,人民币并没有显著升值,而是保持了汇率的稳定。这可以从CFETS央行货币篮子、BIS篮子及SDR篮子的汇率走势看出。


  二是2016年以来,为了维持人民币汇率的稳定,央行出台了一系列的外汇管制及外汇制度改革的政策,而这些汇率政策作用的释放,也是近期人民币汇率强势升值的重要原因之一。因为,严格的外汇管制在一定程度上抑制国内资金外流,让人民币汇率保持了企稳;而逆周期因子作用,则成功扭转人民币贬值预期。这不仅抑制了人民币换汇需求,减弱甚至抑制本国资金流出,也会吸引国内企业在海外资金重新返回国内,推动人民币汇率升值。


  现在问题是,央行为何要突然抑制人民币汇率的单边升值?人民币汇率的价格水平在哪里更为合适?可以说,就当前的市场环境及国家发展战略来说,维持人民币汇率的持续稳定最为重要。因为这是推进人民币的国际化及推进中国的“一带一路”国家发展战略的一个前提条件。如果人民币汇率不能够企稳,甚至于贬值,那么在国际市场,无论是企业还是国家都是不愿意持有一种将可能贬值的货币的。所以,人民币汇率的企稳及稍微升值则当前人民币汇率水平在哪里的一个重要选择。


  不过,人民币汇率也不可持续快速的单边升值。因为,尽管汇率的问题并不是进出口贸易增长与否必要条件,当前国际市场上的外汇交易95%以上与实质性贸易的资金流向无关,完全是一种金融化交易行为,但名义汇率水平又直接影响到进出口企业的利润。如果人民币汇率短期内过度快速升值,出口企业根本来不及找到应对方式,这可能导致一些出口企业倒闭破产。这不仅会冲击国内出口,也会冲击国内就业市场。同时,人民币汇率快速升值,也会导致大量的外国资金及国内企业海外的资金重新回流到中国,并可能进入泡沫吹得巨大的房地产市场。在这种情况下,中国房地产市场的问题有可能进一步恶化等。同时,不稳定的人民币除了成为炒作工具外,其信度也会大幅下降。


  所以,在当前的国内外经济形势变化巨大的情况下,人民币汇率水平应该在哪里,是中国央行必须反复权衡的问题。即汇率作为一种国家之间的利益博弈,如何保证国家利益最大化,确定人民币汇率水平是一个十分重要问题。而人民币汇率水平的确立并非一蹴而就的事情,而是确定一个定位锚,然后在这个定位锚的基础上不断试错及企稳,这样才能够找到适合经济发展需要的人民币汇率水平。在加快汇率制度改革的基础上,让人民币汇率形成机制更为市场化,让人民币汇率形成有更大的弹性空间。估计这是中国央行当前最要做的事情。


(本文整理自钱生钱、中国证券报)


免责声明:本文仅代表作者本人观点,不代表和讯网官方立场,仅供读者参考。


和讯外汇官方QQ群2

QQ群1已满员,扫一扫左边二维码,加入QQ群2~
和讯外汇官方微信群

扫一扫左边二维码,和讯客服邀您加入微信群~


点击下方“阅读原文”,进入和讯名家集中页~

首页 - 和讯外汇 的更多文章: